Báo cáo 2019

BÁO CÁO 2019

Quý nhà đầu tư thân mến.

Lại một năm đã qua, chúng ta hãy cùng nhìn lại kết quả đầu tư trong năm qua. Trong năm 2019, quỹ của chúng ta tăng 93.31% trong khi chỉ số VN30 tăng 2.82%.

Về năm 2019

Năm nay thị trường gần như là đi ngang trong biên độ khoảng 15%, tuy vậy cơ hội vẫn hiện diện ở một vài mã cổ phiếu riêng lẻ và rất may mắn khi quỹ chúng ta đã nắm giữ một cổ phiếu trong nhóm đánh bại thị trường. Như báo cáo bán niên, cổ phiếu này tôi đã theo từ năm 2018 và thành quả mang lại vào 2019 là khá đáng kể, điều này minh chứng cho phong cách đầu tư giá trị của tôi đến giờ này vẫn hoạt động  tốt.

Thành tích cả năm nay của chúng ta nhờ cả vào 1 cổ phiếu duy nhất của công ty Cổ phần Cao su Phước Hòa (mã: PHR). Trường hợp này tôi đã theo dõi từ năm 2017 khi tình cờ đọc được một bài báo có tiêu đề: Điểm danh những quán quân ngành trong năm bính thân. Hồi đấy mặc dù đã chịu khó đọc báo cáo hơn nhưng tôi vẫn còn bị ảnh hưởng nhiều bởi chart (đồ thị) của cổ phiếu. Khi đó tôi có tham gia và thu được một ít lợi nhuận ở giai đoạn cổ phiếu tăng giá trong năm. Đến năm 2018 khi bắt đầu nhận tiền từ các nhà đầu tư, tôi mới nghiên cữu kỹ lưỡng cổ phiếu này và phát hiện ra một điểm hấp dẫn là mặc dù ngành cao su triển vọng không sáng sủa mấy nhưng doanh nghiệp này có rất nhiều tiền mặt và sở hữu quỹ đất cao su lớn thuận lợi để phát triển khu công nghiệp. Lại nói về ngành bất động sản Khu công nghiệp, thú thực trước đây tôi không có khái niệm gì về ngành này cho tới khi đọc báo cáo về 1 công ty con của PHR là công ty Cổ phần Khu Công nghiệp Nam Tân Uyên (mã: NTC) và một vài công ty khác thì thấy ngành KCN này rất đơn giản, DN chỉ cần một lô đất trống “sạch, pháp lý đầy đủ” với độ lớn tối thiểu khoảng trên 100 ha, sau đó DN san lấp làm mặt bằng, đường sá, khu xử lý nước thải nhanh chóng với giá vốn từ 1 -2 tỷ/ha rồi cho thuê với biên lợi nhuân cao chót vót > 50%. Thậm chí DN có thể thu tiền trước đến 50 năm để gửi ngân hàng hoặc tái đầu tư KCN khác. Với những suy nghĩ ban đầu như vậy, tôi tiếp cận phân tích kỹ hơn ngành nghề và doanh nghiệp, sau cùng quyết định mua những cổ phiếu đầu tiên vào thời điểm tháng 2 năm 2018. Rất không may là chỉ sau đó 2 tháng, TTCK lao dốc như quý nhà đầu tư đã biết và kéo theo các cổ phiếu lao dốc hàng loạt và giá trị của quỹ bay 50% chỉ trong vòng hơn 4 tháng sau. Bây giờ nhìn lại tôi  không nghĩ là mình lại có thể vượt qua được giai đoạn khó khăn như vậy. Điều dằn vặt tôi lúc đó là cảm giác thất vọng của những người đầu tiên đặt niềm tin vào mình. Tuy nhiên tôi vượt qua được và năm 2019 chúng ta đã chốt lời cổ phiếu với mức tăng trưởng khoảng 160%. Trong thương vụ này, may mắn đã ủng hộ chúng ta khá nhiều khi tôi mua đúng cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt đang ở trong 1 con sóng ngành và càng hơn nữa là đã chốt lời đúng mức giá kỳ vọng. Thành công này mang lại một sự tự tin vào phương pháp của mình hơn trong tương lai. Ngoài ra thì cổ phiếu này cũng có một vài điểm trừ mà tôi dự định sẽ nói trong những báo cáo sau như một cách để rút kinh nghiệm.

Năm nay điều tôi thấy hài lòng nhất không phải là thành tích đánh bại thị trường, mà là tôi đã dần giới hạn được mức drawdown của quỹ. Nói thêm về drawdown, đây là một khái niệm để chỉ mức sụt giảm của vốn đầu tư từ mức đỉnh đến mức đáy trong 1 khoảng thời gian nhất định. Mức drawdown năm 2019 của quỹ là 22.6%, mặc dù vẫn ở mức cao nhưng so với mức hơn 50% của năm 2018 theo tôi cũng là 1 tiến bộ lớn, điều này sẽ dần được cải thiện trong những năm tới.

Trong báo cáo 2018 và bán niên 2019 tôi đã đề cập rằng năm nay là một năm khó khăn, mặc dù về mặt xu hướng điểm số có vẻ dễ thở hơn năm 2018, nhưng trong một thống kê mà tôi được đọc thì những năm thị trường đi ngang thế này rất dễ đốt tiền của những nhà đầu tư ưa thích giao dịch, rất may mắn là chiến lược của Quỹ chúng ta phù hợp với giai đoạn thị trường như vậy.

Về những năm tới

Nói riêng về năm 2020 và giai đoạn 1 đến 3 năm tới nhận định của tôi về thị trường là vẫn trong giai đoạn khó khăn, thậm chí có thể có cú sốc trong kinh tế – xã hội nước ta, vậy nên tôi sẽ đẩy sự thận trọng lên mức cao nhất nhưng cũng không quên đón nhận những cơ hội gõ cửa nếu chúng phù hợp với chiến lược đầu tư của Quỹ.

Những tâm tư, nguyện vọng tôi đã viết hết trong năm 2018 và báo cáo bán niên 2019 nên giờ cũng chưa có nhiều điều để nói. Tôi xin cảm ơn quý nhà đầu tư đã kiên nhẫn với Quỹ trong 2 năm qua, chúc quý nhà đầu tư năm 2020 mạnh khỏe, hạnh phúc và thành công trong cuộc sống cũng như trong công việc.

Bán niên 2019

Quý nhà đầu tư thân mến

Sau một năm 2018 đầy khó khăn, sang nửa đầu năm 2019, thị trường chứng khoán Việt Nam đã có sự hồi phục nhẹ. Mức tăng của hai chỉ số VNIndex và VN30 đến thời điểm kết thúc quý 2 lần lượt là 6.43% và 1.08%, đi kèm với đó là sự sụt giảm khá mạnh về thanh khoản giao dịch toàn thị trường. Trong thời gian này, tính đến ngày 30/6/2019, tôi xin thông báo rằng giá ĐVĐT của đạt mức tăng 95.27% tương đương với giá 21,895 VNĐ so với mức giá 11,212 VNĐ của thời điểm đầu năm.

  Tôi xin nói thêm vài điều về kết quả này:

  1. Tôi không giấu diếm gì khi nói rằng đây là mức sinh lời rất cao, cao hơn hẳn so với mức sinh lợi chung toàn thị trường. Đóng góp vào mức tăng ấn tượng này nhờ chúng ta đã kiên trì nắm giữ danh mục  được thành lập từ năm 2018, kèm theo đó là việc quỹ Thảo Nguyên sử dụng đòn bẩy tài chính lớn. Trong nhiều thời điểm, tỷ lệ đòn bẩy tối đa chúng ta sử dụng lên tới 5:5. Đòn bẩy là một con dao hai lưỡi, có thể thúc đẩy tài khoản tăng rất nhanh nhưng lúc giảm thì cũng nhanh không kém. Tôi xin tự biện hộ cho bản thân một chút khi sử dụng mức đòn bẩy cao như vậy là vì tôi nhận thấy một cơ hội khá hiếm hoi trên thị trường nên đã mạo hiểm sử dụng để tối đa hóa lợi nhuận đạt được mặc dù biết việc này không nên bị lạm dụng. Để hạn chế rủi ro xảy ra với danh mục, tôi đã cố gắng đa dạng hóa danh mục một cách hợp lý nhằm tránh việc đã xảy ra với giá ĐVĐT của chúng ta trong giai đoạn tháng 6 – tháng 7 năm 2018.
  2. Quan điểm của tôi vẫn là kiên định theo chiến lược đầu tư giá trị, tìm mua và nắm giữ những cổ phiếu dưới giá trị và chờ đợi thời gian sẽ trả lại cho chúng mức giá tương xứng. Bên cạnh đó, tôi cũng không bảo thủ khi có tham khảo thêm về phân tích kỹ thuật để có thêm nhận thức về xu hướng cổ phiếu và thị trường, tuy nhiên các quyết định của chúng ta sẽ vẫn dựa trên cơ sở là phân tích cơ bản về cổ phiếu. Nếu một cổ phiếu không đạt được tiêu chí cơ bản và biên an toàn đã đề ra, chúng ta sẽ bỏ qua dù cho đồ thị của chúng có đẹp thế nào đi chăng nữa. Bước đầu chiến lược này đang mang lạ kết quả khả quan so với toàn thị trường, từ đó làm tôi có thêm niềm tin để bước tiếp con đường đầu tư này.
  3. Các cơ hội không phải bày sẵn ra trước mắt, và để tìm được một cổ phiếu giá trị không phải đơn giản, kể cả khi đã tìm ra rồi, việc kiên nhẫn chờ đợi đến cơ hội mua vào hợp lý cũng có thể sẽ mất khá lâu, từ vài tháng để vài năm. Từ đó, có thể thấy duy trì tỷ suất lợi nhuận cao bất thường trên thị trường chứng khoán trong một thời gian dài là không khả thi. Vì vậy, tôi mong quý nhà đầu tư sẽ không quá hưng phấn với mức lợi nhuận trong nửa đầu năm 2019 của chúng ta mà quên mất rằng mục tiêu trong dài hạn của chúng ta vẫn là đánh bại chỉ số VN30 khoảng 7% hoặc gấp 3 lần mức lãi suất tiết kiệm của ngân hàng trong dài hạn, tương đương từ 20-30% một năm. Tuy nhiên, kể cả khi thành tích của chúng ta vượt trội so với kỳ vọng, tôi cũng vẫn làm việc hết sức mình để mang về kết quả tốt nhất cho Quỹ.

Trong nửa đầu năm 2019 này, nền kinh tế thế giới đã đón nhận thêm sự leo thang trong căng thằng thương mại giữa hai cường quốc Mỹ và Trung Quốc. Trong phạm vi kiến thức của mình, tôi không thể và cũng không đủ khả năng đưa ra đánh giá về hiệu ứng của sự kiện này lên nền kinh tế nước ta. Liệu đây sẽ là khó khăn hay là cơ hội cho Việt Nam? Tôi không biết. Tất cả những gì tôi có thể làm đó là điều hành Quỹ một cách thận trọng trong đêm cho tới khi bình minh để đảm bảo rằng tất cả nhà đầu tư của Quỹ đều hài lòng. Tại thời điểm này, việc tốt nhất tôi có thể làm là tiếp tục kiên nhẫn nắm giữ danh mục vẫn còn hoạt động tốt đồng thời chăm chỉ hơn trong việc đãi cát tìm vàng, và chờ đợi đến thời điểm hợp lý mua vào.

Trong thời gian tới, tôi sẽ tiếp tục tập trung vào việc nâng cao kỹ năng định giá doanh nghiệp, và kỹ năng quản lý danh mục. Mục tiêu của Quỹ là duy trì thành tích đầu tư và kỳ vọng vào hữu xạ tự nhiên hương. Quỹ Thảo Nguyên sẽ không tham lam và vội vã kêu gọi thêm vốn đầu tư. Tôi biết năng lực quản lý tài sản của mình tới đâu, và tôi cũng muốn tìm những nhà đầu tư có thể hiểu, tin tưởng và đồng hành cùng Quỹ trong một thời gian dài vì đây là một trong những điều kiện tiên quyết để thành công của Quỹ.

Hà Nội, ngày 30 tháng 6 năm 2019